غربة منظومة الشركات الناشئة في أفريقيا

تحليل جديد على مستوى القارة أجراه Emanuele Colonnelli وMarcio Cruz وMariana Pereira-Lopez وTommaso Porzio وChun Zhao يكشف أن سوق تمويل الشركات الناشئة في أفريقيا شديد التركيز، وغالبًا ما يكون أجنبيًا، ومائلًا نحو المؤسسين ذوي التعليم أو الخبرة العملية الدولية. جمع الفريق بين مسح شمل 4,444 شركة ناشئة في مرحلة مبكرة عبر 51 دولة وبين تجربة حول تفضيلات التمويل وسجلات رأس المال الاستثماري التي تغطي 5,470 شركة و8,751 صفقة في الفترة من 2010 إلى 2024. تُظهر بياناتهم أنه في 2024 مثلت مصر وكينيا ونيجيريا وجنوب أفريقيا 72.2% من قيمة صفقات رأس المال الاستثماري في أفريقيا بينما تمثل 43.5% من الناتج المحلي الإجمالي للقارة، وأن القاهرة ونيروبي ولاجوس وكيب تاون مجتمعة استحوذت على 46.3% من قيمة الصفقات على الرغم من تمثيلها حوالي 10% من الناتج المحلي الإجمالي لأفريقيا.

يظل "الوصول إلى التمويل" العقبة الأبرز للمؤسسين، بحسب ما يذكره الباحثون، حيث حدد 78.2% من رواد الأعمال الذين شملهم المسح ذلك كعائق أمام النمو.

تركيز رأس المال واحتياجات كبيرة

تُبرز الدراسة سمات على جانب الطلب والجانب العرض تشكّل المنظومة. طلب المؤسسون في المسح في المتوسط نحو $730,000 كرأسمال خارجي، لكن على مدار الثلاث سنوات السابقة حصل المستجيبون على 32.1% فقط من المبلغ الذي طلبوه. تتركز الشركات الناشئة في عدد قليل من الدول والمراكز الحضرية، ويُظهر المؤسسون تكدّسًا تعليميًا لا يتناسب مع بقية السكان: الغالبية العظمى من المؤسسين لديهم شكل من أشكال التعليم الجامعي، وأولئك الذين يحصلون على تمويل هم أكثر احتمالًا أن يكونوا قد درسوا أو عملوا في الخارج.

• العينة والنطاق: 4,444 شركة ناشئة شملها المسح في 51 دولة؛ ومجموعة بيانات رأس المال الاستثماري تضم 5,470 شركة و8,751 صفقة (2010–2024).
• التركيز الجغرافي: أنتجت مصر وكينيا ونيجيريا وجنوب أفريقيا 72.2% من قيمة رأس المال الاستثماري في 2024؛ واستحوذت القاهرة ونيروبي ولاجوس وكيب تاون على 46.3% من قيمة الصفقات.
• فجوة التمويل: متوسط التمويل المطلوب $730,000؛ وتم جمع 32.1% فقط من الأموال المطلوبة في المتوسط.

أجرى الباحثون أيضًا تجربة متوافقة مع الحوافز حيث قيّم المؤسسون فرص استثمار واقعية تفاوتت بحسب نوع التمويل وشروط الصفقة وخصائص المستثمرين وتركيب الفريق. كانت أقوى نتيجة سلوكية تفضيلًا واضحًا للتمويل بالأسهم على الدين: يفضل المؤسسون تمويل الأسهم، حيث يشتري المستثمرون جزءًا من الشركة الناشئة، على تمويل الدين الذي يستلزم السداد بفائدة. علاوة على ذلك، يقيِّم المؤسسون التحول من الدين إلى الأسهم بقيمة تعادل تخفيض سعر الفائدة على القرض بمقدار 11 نقطة مئوية، مما يبرز الحساسية لتركيب وتكلفة رأس المال بالإضافة إلى مخاوف التخفيف.

الآفاق

الصورة الناتجة تصور منظومة يكون رأس المال ورواد الأعمال الناجحون فيها موجهين إلى الخارج إلى حد كبير: إمداد الأسهم يهيمن عليه مستثمرون مقيمون خارج القارة، والمؤسسون الأكثر احتمالًا للوصول إلى ذلك الرأس مال يميلون إلى أن يكون لهم تعليم دولي أو خبرة عمل خارجية. يشير المؤلفون إلى أن معالجة فجوة التمويل ستتطلب توسيع قاعدة المستثمرين المحليين وتوسيع الوصول للمؤسسين المتجذِّرين محليًا، إذا ما كانت القطاعات ستتوسع خارج مراكزها الحضرية المركزة وتستجيب للاحتياجات التمويلية الكبيرة المحددة في الدراسة.