لم تعد Nvidia تموّل ازدهار الذكاء الاصطناعي بمفردها، والبنوك السعودية لا تستطيع تمويله، وأكثر من 500 بلدة أميركية حظرت المباني

Nvidia انتقلت من تمويل بناء بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بمفردها إلى تشكيل تحالف تمويلي مع ست شركات رأسمال خاص كبرى في محاولة لتعبئة أكثر من $500 billion لتمويل مراكز البيانات والحوسبة، في وقت يواجه فيه خطط مراكز البيانات المزمعة في السعودية عجزًا لا تستطيع البنوك المحلية تغطيته، وما يزيد على 500 بلدة أميركية أقرت حظرًا على بناء مراكز بيانات جديدة. كل من Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR جزء من الجهد الذي تقوده Nvidia، ما يشير إلى أن رأس المال — وليس الرقائق — أصبح القيد المُلزم لتوسع الذكاء الاصطناعي.

وقال Jensen Huang: “ستساعد منصات التمويل هذه العملاء على الوصول إلى قدرة حوسبة نادرة وبحجم كبير وبناء مصانع DSX AI التي ستزوّد كل صناعة وكل دولة في عصر الذكاء الاصطناعي”.

يأتي إعلان Nvidia بعد شهور استخدمت فيها الشركة ميزانيتها الخاصة لإقراض العملاء، أبرزهم OpenAI، ويأتي بعد تقارير تفيد بأن Nvidia التزمت بأكثر من $40 billion في مراكز أسهم الذكاء الاصطناعي في 2026. إدخال مقرضين خارجيين يوزع المخاطر مع إبقاء التمويل مرتبطًا بمنظومة Nvidia. ويرى المراقبون أن الهيكل يبقي رأس المال مربوطًا بمنتجات Nvidia وبعيدًا عن المنافسين، وهو ديناميكية أثّرت على أسهم Nvidia بعد ظهور القصة لأول مرة.

رأس المال الخاص يجسر فجوات التمويل الوطنية والشركات

الجهات الممولة الخاصة نفسها تظهر في ساحات متعددة. فقد خصصت KKR، على سبيل المثال، جزءًا من صندوق بنية تحتية بقيمة $192 billion لبناءات تقنية في الخليج وهي أيضًا من بين الشركاء الستة في تمويل Nvidia. وتقدّر شركة الاستشارات Alvarez & Marsal أن الخطة المعلنة في السعودية تتجاوز ما يمكن للبنوك المحلية تجميعه: فمن المتوقع أن تصل سعة مراكز البيانات في المملكة إلى 1 gigawatt بحلول 2030، لكن HUMAIN المملوكة لصندوق PIF تستهدف أكثر من 6 gigawatts خلال العقد القادم. وحذرت Alvarez & Marsal من أن تمويل نصف هدف HUMAIN قد يتطلب ما يصل إلى $32 billion ديونًا.

وقال Kurt Davis Jr، مؤلف التقرير في Alvarez & Marsal: “البنية الرقمية أصبحت الآن أحد أكبر مصادر الدين الجديدة للمشروعات في خط أنابيبنا”.

• تحالف Nvidia: Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, KKR
• التزامات Nvidia لأسهم الذكاء الاصطناعي في 2026: أكثر من $40 billion
• هدف تمويل التحالف: أكثر من $500 billion
• السعة المعلنة في السعودية: متوقعة إلى 1 GW بحلول 2030؛ هدف HUMAIN: >6 GW
• الحاجة المحتملة للديون في السعودية لتمويل نصف HUMAIN: حتى $32 billion
• ذكر صندوق بنية تحتية KKR: $192 billion
• حظر البلديات الأميركية على بناء مراكز البيانات: أكثر من 500 حتى تموز

الموافقة هي القيد الحاد الآخر. الرفض المحلي في الولايات المتحدة تصاعد: ارتفعت حالات حظر مراكز البيانات من نحو 300 في أواخر حزيران إلى أكثر من 500 في تموز، مع تحرك نيويورك لحظر البناء تمامًا. وقد دفعت هذه المعارضة ردود فعل من الصناعة: نشر Mark Zuckerberg مقالة من 6,500 كلمة أعلن فيها صندوقًا مجتمعيًا بقيمة $1 billion للمواقع التي تستضيف مراكز بيانات Meta، في حين أصدرت OpenAI رسالة مفتوحة لحاكم تكساس تتعهد فيها بتطوير بنية تحتية مسؤول. وفي الوقت نفسه، تخطط شركات المرافق الأميركية لإنفاق نحو $1.4 trillion على بنية تحتية كهربائية بحلول 2030، وهو تكلفة تنعكس في نهاية المطاف على فواتير المستهلكين وتغذي المعارضة المحلية.

الآفاق

تجميع رأس المال الخاص في أدوات تمويل بمليارات الدولارات يشير إلى تحول في طريقة تمويل بناء الذكاء الاصطناعي: مشروعات أكبر وأطول أمدًا تمولها مؤسسات بدلاً من الاعتماد الكلي على ميزانيات الشركات أو البنوك المحلية. وهذا يثير مخاطر جديدة — التزامات عقدية لعقود مقابل توقعات طلب لا تزال غير مؤكدة — ويركز التعرض على الممولين بدلاً من المجتمعات المحلية. إذا خيّبت التوقعات، يبقى الدين، وسيكون من يتحمّل ورقة الدين هم المستثمرون والمقرضون، لا البلدات التي منعت البناء.