تحديات تواجه جدول الاكتتابات الأولية بقيمة Rs 4.66 lakh crore في الهند وسط تقلبات السوق، ETBFSI

يتعرّض جدول الاكتتابات الأولية المرتقَب في الهند، والمقدَّر بنحو Rs 4.66 lakh crore، لضغوط متصاعدة مع موجة بيع واسعة في السوق وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية والزيادة الحادة في خام برنت التي تُعقّد توقيت وتسعير الاكتتابات المقبلة. سجّل كلّ من Nifty 50 وSensex تراجعًا أسبوعيًا خامسًا على التوالي، بنحو 0.34% و0.16% على التوالي يوم الجمعة، وهما يَهبِطان معًا نحو 4.8% تقريبًا خلال الأسابيع الخمسة الماضية، فيما امتدّ التصحيح إلى قطاعات الشركات متوسطة وصغيرة القيمة.

وقال المذكرة السوقية: "في الوقت الراهن، يظل جدول Rs 4.66 lakh crore في الغالب عرضًا محتملاً للأسهم بدلاً من هدف تمويل مؤكد"، مؤكّدة كيف أن ظروف السوق الثانوية المتقلبة قد تُجبر الشركات على تقليص أو تأجيل العروض.

حقائق رئيسية بنظرة سريعة

• عدد الشركات في جدول الاكتتابات: 238
• إجمالي التمويل المحتمل: Rs 4,65,613 crore
• الشركات الحاصلة على موافقات SEBI: 167 (Rs 3,05,933 crore)
• الشركات في انتظار الموافقة: 71 (Rs 1,59,680 crore)
• القضايا المقترحة الكبرى: Jio Platforms (Rs 37,700 crore)، National Stock Exchange (Rs 30,000 crore originally)، PhonePe (Rs 12,000 crore)
• أحجام الطرح غير المعلنة: 111 شركة (افتراض Prime Database: Rs 1,500 crore لكل منها، الإجمالي Rs 1,66,500 crore)

تُظهر إحصائية Prime Database مشاركة واسعة عبر القطاعات، مع أن خدمات المالية وحدها تمثل نحو Rs 71,200 crore من التمويلات المقترحة المعلنة. يشتمل الجدول على اقتراحات كبيرة تجذب العناوين: تتصدّر Jio Platforms القائمة بمبلغ Rs 37,700 crore، تليها إدراج البورصة من National Stock Exchange وطرح PhonePe. تمثّل Jio Platforms وNational Stock Exchange وPhonePe معًا نحو Rs 80,000 crore من العرض المحتمل.

مع ذلك، أجبرت ديناميكيات السوق إعادة تقييم. حدّدت National Stock Exchange نطاق سعر من Rs 1,700–1,785 للسهم وحدّدت عرضها خلال الفترة 17–21 سبتمبر، مع حجم عرض مُنقّح يصل حتى 12.64 crore سهم — ما يترجم إلى طرح يقارب Rs 22,562 crore عند الحافة العليا للنطاق. وتقدّر قيمة البورصة عند هذا النطاق العلوي بنحو Rs 4.42 lakh crore، وهو أقل من المقترح في أوراقها الأولية.

تُضيّق العوامل الخارجية الخلفية أمام إصدارات الأسهم. ارتفع خام برنت بشكل حاد مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، ما زاد المخاوف بشأن التضخم وأسعار الفائدة. صعد عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى قرابة 5% في وقت سابق من الأسبوع، ليلامس 4.979% قبل أن يخفّ إلى نحو 4.93% يوم الجمعة. يمكن أن تجعل العوائد الأميركية الأعلى أدوات الدخل الثابت المقومة بالدولار أكثر جاذبية نسبيًا، مما يضغط على تقييمات أسهم الأسواق الناشئة ويعقّد تسعير الاكتتابات.

داخليًا، يخضع سوق السندات أيضًا لضغوط: أعلن البنك المركزي عن بيع سندات حكومية في السوق المفتوحة بقيمة Rs 1 lakh crore اعتبارًا من 16 سبتمبر لامتصاص السيولة الزائدة. ذلك الإجراء، إلى جانب أسعار النفط المرتفعة، يغذي المخاوف التضخمية التي قد تؤثر على تكاليف الاقتراض وميول المستثمرين للمخاطرة.

رغم المعوقات، ظلّ الطلب على بعض الإصدارات الجديدة قويًا — فُتح ستة اكتتابات عامة بين 9–11 سبتمبر ساعية لجمع أكثر من Rs 4,500 crore — مما يشير إلى وجود جيوب من شهية المستثمرين. ومع ذلك، تواجه الجهات المصدرة نافذة ضيقة: سيعتمد استمرارها في الحفاظ على التقييمات والأحجام المخططة على ما إذا كان التصحيح الأخير سيستقر أم يتعمّق. الأسابيع المقبلة ستحدد مقدار ما من جدول Rs 4.66 lakh crore يتحول إلى تمويل فعلي وبأي نقاط سعريّة.