متعقب الطروحات الأولية للشركات الناشئة الهندية 2026

بعد عام قياسي في 2025 شهد إدراج 18 شركة ناشئة هندية وجمع رأسمال إجمالي قدره ₹41,248 crore من الأسواق العامة، لا يزال الزخم لطرحات شركات التكنولوجيا الحديثة قوياً في 2026. حتى الآن هذا العام، قدمت 29 شركة ناشئة مسودات كتيبات إحاطة (DRHPs) إلى منظم السوق SEBI، وأكثر من 25 منها تنهي خطط الاكتتاب العام، وقد ترفع عدة شركات وحيدة القرن كبيرة — بما في ذلك OYO وRazorpay وZetwerk — أكثر من ₹34,000 crore معاً إذا مضت قدماً كما هو متوقع.

"بجانب الجاهزية التي أظهرتها الشركات الناشئة في اقتصاديات وحداتها، هناك أيضاً تزايد في التزام المؤسسين بأعمالهم للعقدين القادمين ونمو أعمالهم من خلال إضافة مصادر ربح مجاورة – وهو شيء تكافئه الأسواق العامة بسخاء،" قال Ashish Kumar، المؤسس المشارك والشريك العام في Fundamentum Partnership.

لقد دعمت موجة الاكتتابات في 2025 إصلاحات تنظيمية بسطت إجراءات تقديم DRHP وخففت قواعد ESOP، جنباً إلى جنب مع رياح اقتصادية كبرى وزيادة في مشاركة الأفراد — إذ تجاوزت حسابات demat علامة 20 crore العام الماضي. ومع ذلك، من المتوقع أن تكون ظروف السوق في 2026 أكثر تمييزاً: فالمستثمرون يعطون الأولوية للربحية، والتدفقات النقدية المتوقعة، وانخفاض معدل استهلاك النقد مقارنةً بنمو العناوين. "ستُعرف الشركات المتجهة للاكتتاب في 2026 بشكل متزايد بقدرتها على إظهار تدفقات نقدية متوقعة، واقتصاديات وحدة مستدامة، وانضباط تشغيلي بدلاً من الاعتماد على نمو العناوين وحده،" قال Rehan Yar Khan، الشريك الإداري في Orios Venture Partners. وأضاف أن الأسواق العامة ستركز أكثر على الحوكمة، وكفاءة رأس المال، وخلق قيمة طويلة الأجل.

هناك عدة شركات بارزة تستعد للطريق العام أو اتخذت بالفعل خطوات هذا العام. فيما يلي أبرز النقاط والتطورات الأخيرة:

• AceVector، الشركة الأم لـ Snapdeal، أطلقت اكتتاباً عاماً بقيمة ₹420 crore كان مشتركاً بنسبة 23% بنهاية اليوم الأول، حيث تلقت طلبات لشراء 1.72 crore سهم مقابل 7.42 crore سهم معروضة.
• اكتتاب شركة التكنولوجيا المالية وحيدة القرن Moneyview كان مشتركاً بمعدل 6.01x بنهاية اليوم الثاني، مع طلبات لشراء 139.8 crore سهم مقابل 23.25 crore سهم معروضة.
• سوق السيارات المستعملة Spinny قدّم مسبقاً DRHP يهدف لجمع ما بين ₹2,500 crore و₹3,000 crore من خلال مزيج من إصدار جديد وعرض للبيع (OFS).
• الشركات التي تمتاز بتمويل ملحوظ ونوايا للاكتتاب شملت في مسار الطروحات Amagi (SaaS, $320 million in funding)، Acko (insurtech, $458 million)، CarDekho (auto tech, $750 million)، CARS24 (auto tech, $1.3 billion)، Cult.fit (ecommerce/healthtech, $650 million) وboAt (D2C, $177 million).

كما يُظهر مشهد الاكتتابات تفاوتاً في مستويات الاكتتاب ورغبة المستثمرين: فقد كانت مستويات اكتتاب الأفراد تتراجع تدريجياً، وانسحب العديد من المستثمرين المؤسساتيين الأجانب وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي وضعف أداء السوق الثانوي. وتم الإشارة إلى الصراع في غرب آسيا كمضاعفة للمخاطر أمام FIIs. ومع ذلك، فإن الصورة الأوسع تشير إلى نضج — إذ إن الشركات المدرجة التي توازنت بين الحجم واقتصاديات الوحدة القوية والحوكمة والربحية كانت تميل إلى أن تُكافأ من قبل المستثمرين.

بالنظر إلى المستقبل، قد يتضمن جدول 2026 عدة إدراجات بارزة وتركيزاً جديداً للمستثمرين. ومع وجود أكثر من 25 شركة ناشئة في مراحل متقدمة وأنبوب من شركات وحيدة القرن قد يجمع عشرات الآلاف من الكرور، يتشكل العام لاختبار أي الشركات التكنولوجية الحديثة قادرة على دمج طموحات النمو مع انضباط مالي واضح.