Arab News

الدفع القوي السابق للشركات الناشئة المصرية نحو التوسع في السعودية قد انقلب في الغالب بعد موجة من الدخول المبكر إلى السوق أسفرت عن حرق رأس مال وكشفت عن اختلافات صارخة بين السوقين، كما تقول Dina El-Shenoufy، الشريكة المؤسسة والشريكة العامة في F6 Ventures. بلغت ذروة موجة التوسع في 2022 و2023 في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي وتدهور قيمة العملة في مصر، ما دفع المؤسسين وبعض المستثمرين إلى السعي لتنويع الإيرادات في المملكة؛ لكن كثيرين تراجعوا لاحقًا بعد التقليل من حجم الفروقات الثقافية والتسويقية واقتصاديات الوحدة.

"ندم كثير منهم بشدة لأن الكثير منهم ذهب وحرق مالًا طائلًا، ليدركوا بعد ذلك أن الأسواق مختلفة جدًا،" قالت El-Shenoufy.

السياق والأمثلة

وصفت El-Shenoufy السعودية بأنها سوق كبيرة ذات قدرة شرائية عالية وانتشار واسع للبطاقات ومعرفة المستهلك بالخدمات عبر الإنترنت، وهي صفات تجعلها جذابة لنماذج الأعمال الموجهة للمستهلك لكنها أيضًا ترفع تكلفة الأخطاء. وحذرت من أن التوسع لا ينبغي اعتباره مخرجًا من مشكلات السوق المحلية.

• Rabbit: أعلنت شركة التجارة السريعة التي تتخذ من القاهرة مقرًا لها دخولها السعودية في أبريل 2025، وأنشأت مقرًا إقليميًا وفريقًا محليًا في الرياض، وخلال ستة أسابيع أفادت تقارير أن شبكة المتاجر المظلمة التابعة لها غطت نصف المدينة. كانت الشركة تستهدف توصيل 20 مليون عنصر عبر السعودية بحلول 2026، لكن تقارير لاحقة أشارت إلى خروج Rabbit من السوق؛ ولم تؤكد الشركة انسحابها رسميًا.
• Tabby: أوقف مزود خدمة الشراء الآن والدفع لاحقًا عملياته التجارية في مصر في فبراير 2023، أقل من ستة أشهر بعد الإطلاق، مشيرًا إلى تطورات اقتصادية كلية عطلت نموذجَه الخالي من الفوائد.
• سلوك المستثمرين: شجع العديد من المستثمرين شركات محافظهم على دخول السعودية عندما كان مستثمرون خليجيون أو سعوديون حاضرون في جداول الرسملة، وهو ديناميكية زادت من ضغوط التوسع عبر الحدود خلال 2022–2023.

لقد عدلت F6 Ventures نهجها. أتم صندوق الشركة السعودي، الذي أُطلق في 2023، فترة استثماره وانتقل إلى مرحلة التصريف. كما تم فصل عمليات الاستثمار الأوسع عن Flat6Labs في هيكلة قبل نحو عام: احتفظت Flat6Labs بأنشطة دعم رواد الأعمال وبالمنظومة، بينما تولت F6 Ventures مهام الاستثمار وإدارة الصناديق. وقد نفذت المجموعة سابقًا ما لا يقل عن 40 استثمارًا عبر ترتيب مسرّع سابق في جدة.

لم تعد F6 Ventures تستثمر في مرحلة الفكرة. قالت El-Shenoufy إن حتى شركات ما قبل البذرة يجب أن تمتلك الآن منتجًا أوليًا قابلاً للتشغيل، وأن الإيرادات المبكرة دليل مهم على توافق المنتج مع السوق وطريق الوصول إلى السوق. تبحث الشركة عن إمكانية خروج بعائد لا يقل عن عشرة أضعاف عند تقييم الاستثمارات وتقيّم قابلية التوسيع واقتصاديات الوحدة عبر الأسواق — "حوالي 80 إلى 90 بالمئة" من هذا التقييم متسق عبر البلدان، بينما يتشكل الباقي بحسب الحجم المحلي وسلوك المستهلك.

فيما يتعلق بالتكنولوجيا، شددت El-Shenoufy على البراغماتية تجاه الذكاء الاصطناعي: "الذكاء الاصطناعي ليس قطاعًا،" قالت، واصفة AI بأنه أداة عابرة للصناعة يجب استخدامها لتحسين الكفاءة بدلاً من إضافتها فقط لتعزيز حالة الاستثمار.

التوقعات

تعتقد F6 Ventures أن الشركات المصرية الناجحة لا تزال قادرة على النمو في السعودية، لكن بشرط أن يثبت المؤسسون عملياتهم المحلية ويبنوا وسائد مالية ويمنحوا الوقت لفهم ديناميكيات السوق المحلية. وأبرزت El-Shenoufy الانضباط في اقتصاديات الوحدة كأمر أساسي: "هناك فرق بين تحقيق الربحية ومعرفة أنك قادر على ذلك،" قالت، محذرة من أن استنزاف السيولة المتعلق بالنمو يجب أن يكون مسيطرًا ومدروسًا بدلًا من ما وصفته بـ"الغوص في الهاوية."